中国经济走老路企稳忍痛改革仍是必需0订箱机

中国经济走老路企稳 忍痛改革仍是必需

“血止住了，但是手术仍要做”，这是笔者对中国经济形势的最新评估。

瑞士信贷制作的李克强经济势头指数显示，中国经济在今年第二季度已经见底，经济活动出现反弹。这个经济势头指数由工业用电量、铁路货运和中长期银行信贷等三个李克强总经理当年认为最值得信赖的基层数据所构成，彻底绕开了官方统计数据，通过实体经济活动，来度量经济活力。经过调试这个模型对经济增长的关连度很高，它对GDP预测的准确度远好过PMI或汇丰PMI。

李克强经济势头指数关于“经济见底”的判断，得到基层群众的支持。分析员最近见公司，发现企业销售有所改善。七、八月份“淡季不”。尽管没有一个明显的催化剂，企业销售与收入稳中略升。这些反映六月份的钱荒对实体经济的负面影响，比预期的小，经济活动已经稳定。

此次经济企稳，会不会像去年第四季度那样昙花一现？笔者有三个理由相信不会。首先，房地产引擎在重新启动。政府对房地产市场由打压转向支持，房市不再是风险之源，而是经济的支柱，通过调控差异化，手段市场化，引导一个“平稳、健康”的房地产市场。近年经验显示，举凡房市向好，经济不会太差。

其次，基础设施建设又重新上马。今年第一季度，各地对形势看不清，地方投资意欲不高；第二季度又受到调控理财产品的制约。进入夏季以来，新的基建项目陆续上马，城市轨道、城市废水/废物处理和铁路建设明显加快，银行对地方政府的贷款也似乎更积极了。目前的基建规模与二○○九年那时无法相比，但是对当下淡静的经济仍是刺激剂。

最后，出口也有企稳的迹象。今年来自美国的圣诞节订单势头不错；欧日经济回暖，订单未见大增加，但起码不再暴跌。新兴市场适逢汇率危机，订单的不确定性增加，不过总体而言今年下半年维持单位数的出口增长可能性不小。

在这三股力量支持下，笔者认为中国经济在今后几个季度有能力企稳于7.5-8%的增长范围之间，但是暂时看不到经济强力反弹的迹象，中国经济的核心问题是民间投资消失，让房地产再火一把，让地方政府再玩一场，对稳定经济增长有一定的帮助，但是均属“买时间”，自身不可持续，而且具有强烈的后遗症。全球经济复苏中，除美国之外靠的都是出口，整体需求依然疲软，难以撼动大体量的中国出口。中国经济要想打破困局，回到自我持续的繁荣局面，少不了结构性改革和经济转型。尤其时至今日，拉动经济增长的政策成本越来越高，政策刺激的长期负作用越来越明显，做结构性大动作，令经济回复到有机增长的轨道显得越来越迫切。经济趋稳，就是市场基本稳定，通货膨胀大致可控，为结构性改革提供了一个难得的窗口期。

然而，结构性改革无可避免地必须面临两大障碍──资金与利益。最近有不少关于结构性改革的议论，李克强总理的“人的城镇化”理念也逐渐清晰起来。不过所听到的改革故事，着眼点多是如何花钱。好钢用在刀刃上，认准方向，提高资金使用效率无疑是重要的，但是资金来源未明，再好的计划也是无米之炊，城镇化可能变成地方政府图钱扰民的又一场运动。

利益蕃篱，是结构改革的最大障碍。随着工资的暴涨，制造业基本上己经无利可图了。要想吸引民间投资，依靠市场力量拉动增长制造就业，开放服务业和打破银行垄断势在必为。然而那些领域充满了利益集团，政治能量极大。如何理顺利益关系，兼顾国家、利益集团和民间资本的诉求，对新一代领导人实为一场大考。

笔者相信，新一代领导人的改革意愿大过上一届领导人。但是无论疏导利益还是筹措资金，均非一日可竟之功。结构性改革的到来，可能相对比较缓慢。十一月举行的三中全会明言研究深化改革大计，这对推进已停滞十年的结构改革，无疑是重要的，但是从顶层设计到具体规划再到落实实施，需要时间，需要政治勇气和智能。

对于中国经济，旧的增长模式已经不再适用，新的模式尚未形成，增长出现放缓十分自然。政府为保持社会稳定，动用了极端的货币政策和财政政策，这些反周期政策对稳定经济有所帮助，但是无法开启一个新的上升周期，而且政策成本高，隐患大。欲将经济重新推回自我生成的可持续的发展轨道，惟有依靠改革。增长趋稳，为改革提供了机会，但是无法替代改革。

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